本期觀點: 供需改善 震蕩上漲
時間：2018-4-23—2018-4-27
預警色標：紅色
●市場回顧：成交活躍心態(tài)好轉，現貨鋼價大幅上漲；
●成本分析：鐵礦上漲焦炭下跌，鋼廠利潤繼續(xù)擴大；
●供需分析：粗鋼日產明顯上升，社會庫存大幅下降；
●宏觀分析：地產投資再超預期，央行降準釋放利好；
●綜合觀點：近期國內鋼市面臨的產業(yè)和宏觀環(huán)境都明顯改善，產業(yè)層面供需持續(xù)改善，這從近幾周的銷量、庫存等數據已得到驗證；宏觀層面房地產投資增速超預期，央行降準釋放出貨幣政策寬松信號，市場信心明顯增強。在產業(yè)和宏觀共振利好帶動下，國內鋼價仍有望震蕩上漲?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏積極評價——紅色預警。
一、行情回顧
1、本周上海螺紋鋼價格情況
本周申城建材價格大幅上漲。
市場反饋，受上周末唐山鋼坯先漲后跌影響，周初市場平穩(wěn)開局。隨后宏觀經濟數據出臺，對市場信心有明顯提振，期螺率先反彈，加上鋼坯價格節(jié)節(jié)攀高，現貨價格連續(xù)上行，本周累計漲幅超過百元，主流資源價格再次突破3800元/噸關口。近期市場需求表現不錯，鋼材社會庫存快速下行，部分規(guī)格出現短缺，商家惜售心態(tài)滋生。而環(huán)保督查對鋼鐵行業(yè)的影響已經從京津冀等北方地區(qū)向華東、華南轉移。在此壓力之下，一些環(huán)保不達標的企業(yè)會有臨時性減產舉措，因此市場到貨明顯下降，對現貨價格有明顯支撐作用。筆者預計，下周申城建材或仍有上行空間。
那么，下周鋼價走勢將如何變化？一季度地產增速超預期，基建投資增速下降，市場真實需求表現怎樣？3月粗鋼日產大幅上升，后市供應壓力會否加大？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。
2、全國市場方面
據交易監(jiān)控數據顯示，本周國內鋼價整體先跌后漲，周三以后多數市場加速上漲，華東地區(qū)價格領漲。具體如下：
北京市場：本周北京市場現貨報價先弱后強，整體較上周末小幅上漲20-40元/噸?，F河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4950元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3800-3820元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3770元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3710-3730元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4050-4060元/噸。
市場反饋，受上周末中美貿易摩擦再次升溫影響，周一開盤期螺大幅下跌，本地市場因庫存下降緩慢，商家心態(tài)轉弱，悲觀情緒再現，現貨報價下跌明顯，累計跌幅50-60元/噸。隨后在國家宏觀經濟數據利好及國內存款準備金率提升等信息刺激下，期螺、鋼坯大幅反彈，帶動市場交易氣氛，成交量有所釋放，現貨報價隨之穩(wěn)步拉漲，基本收復前期跌幅，較上周小幅拉漲20-40元/噸。考慮到本地市場庫存高位，商家出貨壓力較大，繼續(xù)看漲較為謹慎，預計下周北京市場震蕩偏強整理為主。
杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格先跌后漲，累計較上周末漲幅達120-130元/噸。杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3870元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3800-3850元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4070元/噸左右。合格品螺紋售價在3720-3800元/噸，線材和盤螺3940元/噸左右。
市場反饋，本周杭州地區(qū)晴朗天氣為主，終端戶外施工進展順利，多數商家出貨情況較好，市場現貨庫存連續(xù)下降。另外，央行定向降準1個百分點，1-3月份全國房地產開發(fā)投資增速明顯，江蘇省環(huán)保檢查部分鋼企生產受限，均有利市場信心增強，鋼市報價接連上漲。市場反饋，永鋼4-3期計劃量，螺紋5.5折，線材和盤螺6折。預計下周杭州建筑鋼材價格仍將震蕩上漲。
廣州市場：本周廣州市場建材價格震蕩上漲，截至周四，各品種較前一周上漲30-60元/噸。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4250元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4180-4270元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格4280-4310元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價4110-4210元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元4060-4210/噸。
市場反饋，上半周，期螺震蕩下跌，外圍部分市場價格回調，省外資源小幅跟跌，但本地主導鋼廠抗跌性較強，市場價格高位持穩(wěn)；后半周，黑色系期貨整體拉漲，鋼坯價格也有反彈，商家信心得到提振，市場報價整體跟漲。據跟蹤統(tǒng)計，本周庫存大戶日均銷量在1200-1500噸，總體出貨量沒有明顯增長。庫存方面，本周廣州市場主要倉庫建材存量為185.45萬噸，較上周（194.31萬噸）減少8.86萬噸，其中，螺紋鋼庫存121.32萬噸，較上周（127.86萬噸）減少6.54萬噸，線材和盤螺庫存萬64.13噸，較上周（66.45萬噸）減少2.32萬噸。市場庫存總量持續(xù)回落，主要受到以下因素影響：1、本地主導鋼廠仍在檢修，市場投放量相對減少；2、本月下游房產、基建項目相繼開工，市場需求正常釋放；3、各地市場價格都有上漲，外地資源流入放緩。綜合來看，庫存持續(xù)下降，本地鋼廠挺價意愿強烈，加上需求正常釋放，預計下周廣州市場價格還將保持強勢。
二、成本分析
1、本周鋼廠調價
本周國內鋼價大幅上漲，各區(qū)域鋼廠出廠價格也普遍以上調為主，尤其是江蘇、山東等地鋼廠累計上調幅度超過100元/噸，其他區(qū)域多數鋼廠價格上調幅度在30-50元/噸。據中鋼協(xié)數據，3月下旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1338.43萬噸，旬環(huán)比大幅減少140.57萬噸，減幅達9.51%，鋼廠庫存壓力明顯減緩。近期鋼廠組織檢修及安排出口較多，鋼廠合同總體組織順暢，鋼廠挺價信心也明顯增強。預計明天華東主導鋼廠沙鋼、中天等鋼廠對出廠價格上調幅度將達到100-150元/噸。
從鋼廠生產情況來看，據國家統(tǒng)計局數據，2018年1-3月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為21215萬噸、17500萬噸和24693萬噸，同比分別增長5.4%、下降1.2%和增長4.7%。其中3月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為7398萬噸、6046萬噸和8977萬噸，同比分別增長4.5%、下降1.1%和增長4.2%。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為238.65萬噸、195.03萬噸和289.58萬噸，較1-2月份日均產量分別增長2.91%、1.55%和7.43%。無論是月度同比還是累計同比，粗鋼和生鐵產量都表現為一升一降態(tài)勢，可見采暖季限產主要是限制了生鐵產量，對粗鋼產量影響很小。隨著北方鋼廠高爐開工率提升，預計4月份國內粗鋼日均產量創(chuàng)歷史新高的可能性較大。
2、原材料
本周國內原料價格表現不一，其中鋼坯、進口礦價格上漲，焦炭價格小幅下跌，國產礦、廢鋼價格基本平穩(wěn)。分品種來看：
鋼坯市場：唐山鋼坯本周先抑后揚，上半周市場成交平淡，價格下跌30元左右，下半周后受鋼材期現價格整體上漲影響，鋼坯直發(fā)情況有所好轉，價格持續(xù)回升，累計較上周末上漲80元/噸。本周唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開工率上升10%至80%左右，型材調坯企業(yè)開工率回升31%至40%左右，建材調坯企業(yè)開工率上升2%至35%左右。隨著調坯企業(yè)開工率回升，鋼坯成交情況明顯好轉，唐山象嶼正豐庫鋼坯庫存已降至40.8萬噸，資源已處于偏緊局面。預計下周唐山鋼坯價格仍將震蕩上漲。
焦炭市場：本周國內焦炭價格繼續(xù)下跌，幅度為50元/噸。本周山東、河北、山西部分地區(qū)鋼廠落實第五輪下跌，累計跌幅達300元/噸。4月18日，中焦協(xié)、河北焦協(xié)、山東焦協(xié)以及34家大型焦化企業(yè)代表召開了會議，具體討論限產方案如下：施行常態(tài)限產和特殊時期限產并行機制，常態(tài)限產15%，特殊時期限產30%。限產時間自實施日起一年時間，核驗標準為結焦時間和日產量。另外，上周末以來央視頻繁曝光焦化企業(yè)違規(guī)生產問題，后期焦企環(huán)保限產將會愈加嚴格，焦炭產量將會逐漸減少。預計下周國內焦炭價格將止跌回穩(wěn)。
廢鋼市場：本周國內廢鋼價格基本平穩(wěn)。當前廢鋼市場商家觀望氣氛濃，主流鋼企到貨情況依舊不太理想。近期國內鋼企環(huán)保限產力度加大，江蘇徐州部分鋼企停產整頓，主流鋼企檢修力度增加，另外當前廢鋼較鐵水成本優(yōu)勢不在，鋼企使用廢鋼比下降，抵消鋼企到貨量下降，故鋼企整體拉漲吸貨意愿不高。考慮到當前鋼價走勢不明朗，廢鋼市場供需處于弱平衡狀態(tài)，預計短期內國內廢鋼市場依舊持穩(wěn)運行為主。
鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。近期河北地區(qū)鋼廠高爐開工率有所回升，但鋼廠內礦庫存充足，普遍在10-15天，按需采購即可。礦山企業(yè)目前庫存有所累計，出貨一般。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格仍將以穩(wěn)為主。進口礦價格先跌后漲。截止4月19日，普氏62%鐵礦石指數為68.3美元/噸，較上周末上漲3.05美元/噸。近期海外礦山礦石發(fā)運量出現起伏，短期內到港量出現下滑，同時恰逢北方鋼廠復產高爐開工率上升，鋼廠剛性補庫需求對鐵礦石價格形成底部支撐。不過鐵礦石基本面依然較弱，中長期來仍面臨高庫存、高供應的壓制。預計下周進口鐵礦石價格將以小幅波動為主。
海運市場：4月19日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報1201點，較前一交易日大幅上漲77點或6.85%，此前連續(xù)9個交易日上漲。分析指出，BDI指數連日上漲的主要原因在于巴西鐵礦石對中國的出口量增多。此外，干散貨航運市場前景清晰又光明。預計下周BDI指數仍將震蕩上漲。
三、供給和需求分析
數據顯示，本周申城以晴好天氣為主，加之價格上漲，激發(fā)了用戶的采購熱情，本周一至周四成交情況逐日好轉，周五成交稍有減量，全周整體出貨量較上周明顯放量。
而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存大幅下降，市場成交好轉，周邊江蘇地區(qū)不少鋼廠檢修，部分規(guī)格資源已趨于緊張。而從全國庫存來看，本周全國鋼材庫存繼續(xù)大幅下降，其中螺紋鋼庫存量最近四周降幅都在50萬噸以上。結合近期市場成交量的放大，進一步印證當前市場供需明顯改善。
四、 宏觀分析
1、一季度國內生產總值198783億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，與上年同期持平。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，環(huán)比增長0.33%。1-3月份，全國固定資產投資100763億元，同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點。
2、1-3月份，全國房地產開發(fā)投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點。增速不僅超過市場預期，且創(chuàng)下三年以來新高。1-3月份，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積3802萬平方米，同比增長0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價款1634億元，增長20.3%，增速提高20.3個百分點。1-3月份，商品房銷售面積同比增長3.6%，增速比1-2月份回落0.5個百分點；商品房銷售額增長10.4%，增速回落4.9個百分點。
3、中國人民銀行17日公布，從4月25日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。
4、 3月份70個大中城市新建商品住宅銷售價格,從環(huán)比看，銷售價格下降的城市有10個，上漲的城市有55個，持平的城市有5個。最高漲幅為2.1%，最低為下降0.4%。從同比看，銷售價格下降的城市有10個，上漲的城市有60個。最高漲幅為12.3%，最低為下降2.3%。
5、今年前三個月，我國經濟運行延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢，財政收入和支出均突破5萬億元。最新數據顯示，今年1-3月累計，全國一般公共預算收入50546億元，同比增長13.6%，在去年同期高基數之上，保持了平穩(wěn)較快增長。從支出來看，今年一季度，全國一般公共預算支出突破5萬億元，達到50997億元，同比增長10.9%。
6、今年一季度，全國固定資產投資同比增長7.5%。發(fā)改委共審批核準固定資產投資項目55個，其中審批39個，核準16個，總投資1698億元，主要集中在重大科技基礎設施、農林水利和重大交通基礎設施等領域。
2018年第一季度GDP同比6.8%，與2017年第四季度持平。從固定資產投資來看，土地購置費高增推升房地產投資增速，而投資回報率降低與資金成本上升之間的矛盾對制造業(yè)投資形成抑制。從工業(yè)生產來看，寒潮因素抬高第一季度電力、燃氣行業(yè)增加值增速，對工業(yè)增加值增速形成支撐，但制造業(yè)生產活動已有放緩跡象。從消費來看，3月社會消費品零售增速出現季節(jié)性回升。第一季度全國居民醫(yī)療和居住消費支出增長較快。1-3月固定資產投資同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，其中制造業(yè)投資增長3.8%，增速回落0.5個百分點，基礎設施投資同比增長13%，增速回落3.1個百分點，房地產開發(fā)投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點。應該說除地產外的投資增速整體還是放緩的。從固定資產投資按構成劃分數據來看，建筑安裝工程（占比約70%）累計同比增速從2月7%下降至5.5%，設備工器具購置（占比約18%）累計同比增速從2月2.3%略升至3.7%，又是其他費用（占比約12%）貢獻最大，從2月19.6%升至3月22.7%。根據其他費用與土地購置費關系的測算，預計與2月數據異常一樣，仍是土地購置費高增長貢獻了3月房地產開發(fā)投資增速上升。
資金方面， 4月20日（周五）央行開展中央國庫現金管理商業(yè)銀行定期存款操作800億元，不開展逆回購操作，當日無逆回購到期。本周央行累計開展4900億元逆回購操作，因本周累計有200億元逆回購到期，本周實現凈投放4700億元。此外，央行進行3675億元中期借貸便利（MLF）操作，對到期MLF資金全部續(xù)作。在一季度經濟數據發(fā)布當天，央行宣布，下調部分金融機構存款準備金率，以置換中期借貸便利。這傳遞央行貨幣政策由中性偏緊轉向適度擴大內需以及呵護資金面的信號，這也是自去年年底堅決去杠桿以來第一個政策性利多，對整體市場信心形成較強提振。降準、公開市場連續(xù)大額凈投放，4月份流動性壓力最大的時期正在平穩(wěn)度過，下一周雖然央行逆回購到期量將增至3300億元，但由于降準落地，一次性釋放大額流動性形成對沖，疊加季末財政支出力度加大，資金面重新恢復寬松應沒有懸念。
五、綜合觀點
本周國內鋼價大幅上漲，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：
其一、需求因素。由于今年需求釋放延后，市場真實需求釋放在3月下旬才開始，當前正值一年中最適宜施工的時期，需求也持續(xù)高位釋放。1-3月份房地產開發(fā)投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點，創(chuàng)下三年以來新高。1-3月份房屋新開工面積同比增長9.7%，增速提高6.8個百分點；土地購置面積同比增長0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價款增長20.3%，增速提高20.3個百分點。房地產投資增速超預期，且分項新開工、土地購置面積等都增速加快。預計短期國內鋼市需求仍將維持高位。
其二、供給因素。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為238.65萬噸、195.03萬噸和289.58萬噸，較1-2月份日均產量分別增長2.91%、1.55%和7.43%。3月份粗鋼日均產量已經超過去年10月份采暖季限產前的水平，顯示限產對3月份的整體粗鋼產量影響相當小。當前鋼廠歷史依然處于高位，隨著復產鋼廠的增加，4月份粗鋼產量存在創(chuàng)歷史新高的可能。不過在需求處于高位的情況下，近期國內鋼材市場庫存已連續(xù)六周下降，且最近四周螺紋庫存降幅都在50萬噸以上，市場供需形勢整體階段性改善。
其三、成本因素。本周國內焦炭價格震蕩下跌，鐵礦價格上漲，鋼廠利潤明顯擴大。本周鋼材指數上漲130元/噸，同期成本指數上漲14元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產企業(yè)平均毛利達到1158元/噸，再次回到高位。從鋼廠價格來看，近期鋼廠組織檢修及安排出口較多，鋼廠合同總體組織順暢，鋼廠挺價信心也明顯增強，預計華東主導鋼廠沙鋼、中天等鋼廠對3月下旬出廠價格上調幅度將達到100-150元/噸。
綜合概括而言，近期國內鋼市面臨的產業(yè)和宏觀環(huán)境都明顯改善，產業(yè)層面供需持續(xù)改善，這從近幾周的銷量、庫存等數據已得到驗證；宏觀層面房地產投資增速超預期，央行降準釋放出貨幣政策寬松信號，市場信心明顯增強。在產業(yè)和宏觀共振利好帶動下，國內鋼價仍有望震蕩上漲?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏積極評價——紅色預警。
