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　　下游需求持續(xù)釋放

　　鋼材社會庫存仍偏高

　　3月份鋼材庫存數(shù)據(jù)超預期增長，使得市場此前過高的旺季需求預期落空，鋼材價格也隨之跌跌不休。隨著鋼材庫存數(shù)據(jù)好轉，需求滯后釋放的可能性增加，市場的需求預期逐步修復。截至上周五，鋼材社會庫存為1593.95萬噸，環(huán)比下降86.31萬噸，較3月份同期下降354.04萬噸。與去年同期相比，鋼材社會庫存增長17.03%，其中螺紋鋼庫存增長37.16%，線材庫存增長42.04%，中厚板庫存下降19.59%，熱軋卷板庫存下降19.49%，冷軋卷板庫存增長1.33%。

　　數(shù)據(jù)顯示，鋼材庫存的主要問題在于建筑鋼材庫存增幅較大，其中雖然線材庫存增幅超過螺紋鋼，但由于螺紋鋼庫存占社會庫存的54.44%，遠大于線材16.67%的占比，因此庫存主要壓力在于螺紋鋼。截至上周五，螺紋鋼庫存為867.69萬噸，環(huán)比下降52.26萬噸，較3月份同期下降205.55萬噸。庫存降速大概率已經(jīng)在高位，較難進一步加快。按照上周庫存降速測算，到4月底最后一個交易日，螺紋鋼庫存或為763萬噸，如果對比歷史同期庫存數(shù)據(jù)，較2017年4月28日的531.47萬噸高出231.53萬噸，較2016年4月29日的428.6萬噸高出334.4萬噸，較2015年5月1日的662.91萬噸高出100.09萬噸。

　　庫存數(shù)據(jù)反映出鋼材需求正持續(xù)釋放，但偏高的庫存仍然抑制螺紋鋼價格中期上行的空間。

　　鋼廠緩慢復產(chǎn)

　　出口環(huán)比回暖

　　進入4月份，采暖季環(huán)保限產(chǎn)結束，雖然部分城市出臺非采暖季環(huán)保限產(chǎn)措施，但是相比采暖季環(huán)保限產(chǎn)50%而言，高爐開工率仍將增長。近期由于環(huán)保督察，徐州市政府要求所有鋼廠停產(chǎn)整改，通過驗收之后才能復產(chǎn)。

　　從統(tǒng)計局公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看，隨著時間推移，環(huán)保限產(chǎn)對產(chǎn)量的影響已經(jīng)鈍化。2018年1月~2月份，全國粗鋼產(chǎn)量為1.37億噸，相當于日均232萬噸/日，較2017年同期上升6.2%。從短周期數(shù)據(jù)上看，截至4月13日，全國高爐開工率較月初增長2.49%至66.99%，已經(jīng)連續(xù)4周上升。

　　此外，由于3月份鋼材價格持續(xù)回落，前期冬儲庫存并未有效消化，鋼廠銷售壓力增大，出口主動性增強。海關數(shù)據(jù)顯示，2018年3月份，我國出口鋼材565.1萬噸，較2月份增加80.4萬噸，環(huán)比增長16.6%，同比下降25.3%;進口鋼材123.4萬噸，較2月份增加20.7萬噸，環(huán)比增長20.2%，同比下降5.1%。鋼材出口量的增加，能部分緩解供給壓力，支撐庫存較快速度下降。

　　綜合來看，短期下游需求有加速釋放趨勢，鋼材庫存主要問題在于建筑鋼材庫存較高，盡管目前庫存正以較高速度下降，但到本月底絕對庫存仍然相對較高。供給在采暖季限產(chǎn)結束后持續(xù)釋放，不過鋼材出口環(huán)比增長，能部分緩解供給壓力。總體而言，供需博弈，螺紋鋼期價維持震蕩整理的概率較大。